本帖最后由 煙花雨 于 2014-2-7 11:30 編輯
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(文/艾經(jīng)緯 張愎 江怡曼 何安)
推薦一:
《黃金屋:宏觀對沖基金頂尖交易者的掘金之道》——從市場的進(jìn)化中掘金
試想一下,你不必歷經(jīng)競選和政治斗爭成為政治家,就可以像他們一樣思索世界經(jīng)濟(jì)形勢乃至世界政治格局的演變,甚至可以打敗某個中央銀行,迫使愚蠢的政策回歸正軌,這是不是很激動人心呢? 這就是全球宏觀對沖基金經(jīng)理工作的一面,這群聰明人的世界對于大眾而言如同拜占庭帝國一樣神秘而遙遠(yuǎn)。 史蒂文·卓布尼通過強(qiáng)大的人脈撬開了這群聰明人的嘴,《黃金屋:宏觀對沖基金頂尖交易者的掘金之道》描述了一群全球最優(yōu)秀的宏觀對沖基金管理人的投資經(jīng)歷以及投資思想的演變。 巴頓·比格斯的《對沖基金風(fēng)云錄》呈現(xiàn)了對沖基金界的傳奇故事,《黃金屋》則偏重于投資思想,并且不乏案例,直白而犀利的采訪讓這群聰明人無法掩飾過去所犯的錯誤。 這本書中選取的人物都很有代表性,有家族基金管理者,有國際大型投行的管理人,更有從英格蘭銀行轉(zhuǎn)戰(zhàn)對沖基金的人。出身不同,因而全書展現(xiàn)的投資思想精彩紛呈,甚至是沖突。 這群聰明人一般在尋找那些不常見的所謂“遠(yuǎn)離均衡”狀態(tài)的價格波動,通過正確識別在何時、何地市場偏離其均衡狀態(tài)最遠(yuǎn),投資存在價格偏差的市場,直到失衡現(xiàn)象得到糾正時再退出市場獲取回報。 理論上,他們能夠充分發(fā)揮廣泛授權(quán)帶來的優(yōu)勢,靈活地從一個市場換到另一個市場,從一個機(jī)會轉(zhuǎn)移到另一個機(jī)會。 但實際中,正如一個游戲中,聰明人越來越多,過程會變得很好玩,而結(jié)果也會很難看。作為對沖基金行業(yè)中的王者,宏觀對沖基金正面臨這樣的尷尬。截至 2013年10月底,對沖基金平均收益為6%,遠(yuǎn)低于標(biāo)普500和大型共同基金25%的漲幅,其中宏觀對沖基金表現(xiàn)最差,平均收益為-4%。 這樣窘迫的收益已經(jīng)不是首次,自上世紀(jì)90年代末宏觀對沖基金首次落寞之后,本輪金融危機(jī)之后,宏觀對沖基金再有黃昏的跡象,從2010年中開始就表現(xiàn)不佳,行業(yè)處于凈贖回的狀態(tài)。 追溯原因,這和宏觀對沖基金的立身之本是有關(guān)系的。2008年危機(jī)以來,之前的低波動性、低利率、收益率扁平時代過去了,極端波動性再次殺回市場,宏觀變量明顯變成影響投資表現(xiàn)的關(guān)鍵推手。 通俗一點說,宏觀對沖基金盛行的土壤是監(jiān)管寬松和貨幣寬松,依賴大類資產(chǎn)價格扭曲,但現(xiàn)在世界是平的,做起來難度很大了。 時變,勢變,思維的進(jìn)化背后,主導(dǎo)市場的宏觀對沖基金正從舊派轉(zhuǎn)向新派,兩者最大的差別在于,前者如索羅斯可以忍受60%的浮虧,但后者是積極止損。 雖然行業(yè)整體低迷,但此書中采訪的人士業(yè)績?nèi)允切袠I(yè)翹楚,歸根結(jié)底在于,他們的淵博知識以及豐富的市場經(jīng)歷使其能良好地應(yīng)對不斷增加的不確定性。通俗一點說,保持思維的更新,而非慣性,可以更少地受到市場的懲罰。 正如索羅斯所言:“我不會用一套特定的規(guī)則來玩游戲,我會努力去尋找規(guī)則的變化!
推薦二:
《從貨幣讀懂世界格局》——誰主沉浮:窺貨幣而知世界
一部世界史,內(nèi)容浩如煙海,世界霸主猶如城頭變幻大王旗。但這畢竟是歷史,那么,在特定時段尤其是當(dāng)下,有沒有一個好的坐標(biāo)軸或是標(biāo)的來觀察世界格局的演變呢? 最直接的角度自然是經(jīng)濟(jì)總量、軍事力量、政治影響力,乃至文化軟實力,但其中只有前兩者可以量化,有沒有更簡單甚至統(tǒng)計周期更短的?這恐怕就要數(shù)貨幣了。 日本人中林伸一、小林正宏合著的《從貨幣讀懂世界格局》正是抓住這個角度,從貨幣這個小的切入點剖析上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰以來的世界貨幣格局,以及背后的世界格局演變。 IMF最新《官方外匯儲備貨幣構(gòu)成》報告顯示,截至2013年第三季度,全球央行的外匯儲備總額達(dá)到11.4萬億美元。美元儲備為3.8萬億美元,占61.4%(2008年金融危機(jī)時全球央行美元儲備比例超過65%)。 在官方外匯儲備貨幣構(gòu)成的背后,正是各國貨幣競爭力角逐的結(jié)果,尤其是在世界金融危機(jī)之后,金融體系日趨不穩(wěn)定,本書解讀美元霸權(quán)的走向、歐元區(qū)諸問題、人民幣與日元的未來。 1971年,尼克松出乎意料地在戴維營宣布美元和黃金脫鉤,從金本位制過渡到浮動匯率制度,當(dāng)美元擺脫了黃金的枷鎖之后,美國依靠鑄幣稅強(qiáng)化了霸主地位。尤其是布雷頓森林體系垮臺之后,國際資本流動加劇,發(fā)展中國家被“剪羊毛”。 世界上很多國家不喜歡美元的霸道,尤其是本輪金融危機(jī)中美聯(lián)儲QE政策帶來的資本沖擊,但很多人又喜歡美元占有美元,這就是強(qiáng)勢貨幣的生命力。 雖然“9·11”危機(jī)乃至2008年金融危機(jī)弱化了美元,歐元的誕生帶來了競爭,以及中國央行行長周小川提出SDR,但短期之內(nèi)美元仍將保持領(lǐng)先地位。 需要說明的一點是,觀察美元,美元指數(shù)很多時候會帶來一個錯覺。譬如2013年中美元指數(shù)乏力,因為美元指數(shù)不能反映美元全貌。 2012年很多人在預(yù)測歐元區(qū)解體,歐元也將崩潰,但到目前,歐洲正變得更好,不過歐元經(jīng)此一役,挑戰(zhàn)美元也就力不從心了。歐元的經(jīng)歷說明“老二”的位置是不好坐的,其實在此之前日元已經(jīng)是一個很好的案例了。 結(jié)合1978年至今的美元兌日元走勢,筆者總結(jié)出:1.日本之于美國,政治上是傀儡,經(jīng)濟(jì)上則是附庸,兩者時而甜蜜,時而同床異夢;2.談判是拉鋸戰(zhàn), 部門間的政治力學(xué)很微妙;3.一個廣場協(xié)議讓日本人自信膨脹5年又失落20年;4.央行干預(yù)外匯市場更多時是疲于奔命且無效。 至于人民幣,雖然內(nèi)貶外升飽受詬病,但人民幣國際化勢頭兇猛,截至去年三季度,人民幣的日均交易額升至第9位,市場占有率已達(dá)1.49%,中國央行已與22國或地區(qū)簽署超2.2萬億元人民幣的互換協(xié)議。 但從日元、歐元的經(jīng)歷來看,美元與人民幣之間難免有一戰(zhàn),這些年的中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略談判前外匯市場波動即可見一斑。 筆者以為,中國央行對此不可能沒有考慮,悄悄地增加黃金儲備正是防范性措施之一,據(jù)彭博推算,中國央行目前持有的黃金儲備接近5086公噸,而中國自2009年以來一直拒絕向IMF上報黃金儲備量。 貨幣格局紛繁復(fù)雜,而此書脈絡(luò)清晰,是本不錯的普及性讀物。 |