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標(biāo)題: 【悅讀·薦書(shū)】你必須閱讀的十本金融投資書(shū)籍 [打印本頁(yè)]
作者: 煙花雨 時(shí)間: 2014-2-7 11:28
標(biāo)題: 【悅讀·薦書(shū)】你必須閱讀的十本金融投資書(shū)籍
本帖最后由 煙花雨 于 2014-2-7 11:30 編輯
編者語(yǔ)：此書(shū)目是公眾微信賬號(hào)【陸家嘴雜志】推薦，小編轉(zhuǎn)載之，供有需要的網(wǎng)友參考！
（文/艾經(jīng)緯 張愎 江怡曼 何安）
推薦一：
《黃金屋：宏觀對(duì)沖基金頂尖交易者的掘金之道》——從市場(chǎng)的進(jìn)化中掘金
試想一下，你不必歷經(jīng)競(jìng)選和政治斗爭(zhēng)成為政治家，就可以像他們一樣思索世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)乃至世界政治格局的演變，甚至可以打敗某個(gè)中央銀行，迫使愚蠢的政策回歸正軌，這是不是很激動(dòng)人心呢？
這就是全球宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理工作的一面，這群聰明人的世界對(duì)于大眾而言如同拜占庭帝國(guó)一樣神秘而遙遠(yuǎn)。
史蒂文·卓布尼通過(guò)強(qiáng)大的人脈撬開(kāi)了這群聰明人的嘴，《黃金屋：宏觀對(duì)沖基金頂尖交易者的掘金之道》描述了一群全球最優(yōu)秀的宏觀對(duì)沖基金管理人的投資經(jīng)歷以及投資思想的演變。
巴頓·比格斯的《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》呈現(xiàn)了對(duì)沖基金界的傳奇故事，《黃金屋》則偏重于投資思想，并且不乏案例，直白而犀利的采訪讓這群聰明人無(wú)法掩飾過(guò)去所犯的錯(cuò)誤。
這本書(shū)中選取的人物都很有代表性，有家族基金管理者，有國(guó)際大型投行的管理人，更有從英格蘭銀行轉(zhuǎn)戰(zhàn)對(duì)沖基金的人。出身不同，因而全書(shū)展現(xiàn)的投資思想精彩紛呈，甚至是沖突。
這群聰明人一般在尋找那些不常見(jiàn)的所謂“遠(yuǎn)離均衡”狀態(tài)的價(jià)格波動(dòng)，通過(guò)正確識(shí)別在何時(shí)、何地市場(chǎng)偏離其均衡狀態(tài)最遠(yuǎn)，投資存在價(jià)格偏差的市場(chǎng)，直到失衡現(xiàn)象得到糾正時(shí)再退出市場(chǎng)獲取回報(bào)。
理論上，他們能夠充分發(fā)揮廣泛授權(quán)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，靈活地從一個(gè)市場(chǎng)換到另一個(gè)市場(chǎng)，從一個(gè)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)機(jī)會(huì)。
但實(shí)際中，正如一個(gè)游戲中，聰明人越來(lái)越多，過(guò)程會(huì)變得很好玩，而結(jié)果也會(huì)很難看。作為對(duì)沖基金行業(yè)中的王者，宏觀對(duì)沖基金正面臨這樣的尷尬。截至 2013年10月底，對(duì)沖基金平均收益為6%，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500和大型共同基金25%的漲幅，其中宏觀對(duì)沖基金表現(xiàn)最差，平均收益為-4%。
這樣窘迫的收益已經(jīng)不是首次，自上世紀(jì)90年代末宏觀對(duì)沖基金首次落寞之后，本輪金融危機(jī)之后，宏觀對(duì)沖基金再有黃昏的跡象，從2010年中開(kāi)始就表現(xiàn)不佳，行業(yè)處于凈贖回的狀態(tài)。
追溯原因，這和宏觀對(duì)沖基金的立身之本是有關(guān)系的。2008年危機(jī)以來(lái)，之前的低波動(dòng)性、低利率、收益率扁平時(shí)代過(guò)去了，極端波動(dòng)性再次殺回市場(chǎng)，宏觀變量明顯變成影響投資表現(xiàn)的關(guān)鍵推手。
通俗一點(diǎn)說(shuō)，宏觀對(duì)沖基金盛行的土壤是監(jiān)管寬松和貨幣寬松，依賴大類資產(chǎn)價(jià)格扭曲，但現(xiàn)在世界是平的，做起來(lái)難度很大了。
時(shí)變，勢(shì)變，思維的進(jìn)化背后，主導(dǎo)市場(chǎng)的宏觀對(duì)沖基金正從舊派轉(zhuǎn)向新派，兩者最大的差別在于，前者如索羅斯可以忍受60%的浮虧，但后者是積極止損。
雖然行業(yè)整體低迷，但此書(shū)中采訪的人士業(yè)績(jī)?nèi)允切袠I(yè)翹楚，歸根結(jié)底在于，他們的淵博知識(shí)以及豐富的市場(chǎng)經(jīng)歷使其能良好地應(yīng)對(duì)不斷增加的不確定性。通俗一點(diǎn)說(shuō)，保持思維的更新，而非慣性，可以更少地受到市場(chǎng)的懲罰。
正如索羅斯所言：“我不會(huì)用一套特定的規(guī)則來(lái)玩游戲，我會(huì)努力去尋找規(guī)則的變化�！�
推薦二：
《從貨幣讀懂世界格局》——誰(shuí)主沉浮：窺貨幣而知世界
一部世界史，內(nèi)容浩如煙海，世界霸主猶如城頭變幻大王旗。但這畢竟是歷史，那么，在特定時(shí)段尤其是當(dāng)下，有沒(méi)有一個(gè)好的坐標(biāo)軸或是標(biāo)的來(lái)觀察世界格局的演變呢？
最直接的角度自然是經(jīng)濟(jì)總量、軍事力量、政治影響力，乃至文化軟實(shí)力，但其中只有前兩者可以量化，有沒(méi)有更簡(jiǎn)單甚至統(tǒng)計(jì)周期更短的？這恐怕就要數(shù)貨幣了。
日本人中林伸一、小林正宏合著的《從貨幣讀懂世界格局》正是抓住這個(gè)角度，從貨幣這個(gè)小的切入點(diǎn)剖析上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰以來(lái)的世界貨幣格局，以及背后的世界格局演變。
IMF最新《官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成》報(bào)告顯示，截至2013年第三季度，全球央行的外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到11.4萬(wàn)億美元。美元儲(chǔ)備為3.8萬(wàn)億美元，占61.4%（2008年金融危機(jī)時(shí)全球央行美元儲(chǔ)備比例超過(guò)65%）。
在官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成的背后，正是各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)力角逐的結(jié)果，尤其是在世界金融危機(jī)之后，金融體系日趨不穩(wěn)定，本書(shū)解讀美元霸權(quán)的走向、歐元區(qū)諸問(wèn)題、人民幣與日元的未來(lái)。
1971年，尼克松出乎意料地在戴維營(yíng)宣布美元和黃金脫鉤，從金本位制過(guò)渡到浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)美元擺脫了黃金的枷鎖之后，美國(guó)依靠鑄幣稅強(qiáng)化了霸主地位。尤其是布雷頓森林體系垮臺(tái)之后，國(guó)際資本流動(dòng)加劇，發(fā)展中國(guó)家被“剪羊毛”。
世界上很多國(guó)家不喜歡美元的霸道，尤其是本輪金融危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)QE政策帶來(lái)的資本沖擊，但很多人又喜歡美元占有美元，這就是強(qiáng)勢(shì)貨幣的生命力。
雖然“9·11”危機(jī)乃至2008年金融危機(jī)弱化了美元，歐元的誕生帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)，以及中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川提出SDR，但短期之內(nèi)美元仍將保持領(lǐng)先地位。 需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，觀察美元，美元指數(shù)很多時(shí)候會(huì)帶來(lái)一個(gè)錯(cuò)覺(jué)。譬如2013年中美元指數(shù)乏力，因?yàn)槊涝笖?shù)不能反映美元全貌。
2012年很多人在預(yù)測(cè)歐元區(qū)解體，歐元也將崩潰，但到目前，歐洲正變得更好，不過(guò)歐元經(jīng)此一役，挑戰(zhàn)美元也就力不從心了。歐元的經(jīng)歷說(shuō)明“老二”的位置是不好坐的，其實(shí)在此之前日元已經(jīng)是一個(gè)很好的案例了。
結(jié)合1978年至今的美元兌日元走勢(shì)，筆者總結(jié)出：1.日本之于美國(guó)，政治上是傀儡，經(jīng)濟(jì)上則是附庸，兩者時(shí)而甜蜜，時(shí)而同床異夢(mèng)；2.談判是拉鋸戰(zhàn)， 部門(mén)間的政治力學(xué)很微妙；3.一個(gè)廣場(chǎng)協(xié)議讓日本人自信膨脹5年又失落20年；4.央行干預(yù)外匯市場(chǎng)更多時(shí)是疲于奔命且無(wú)效。
至于人民幣，雖然內(nèi)貶外升飽受詬病，但人民幣國(guó)際化勢(shì)頭兇猛，截至去年三季度，人民幣的日均交易額升至第9位，市場(chǎng)占有率已達(dá)1.49%，中國(guó)央行已與22國(guó)或地區(qū)簽署超2.2萬(wàn)億元人民幣的互換協(xié)議。
但從日元、歐元的經(jīng)歷來(lái)看，美元與人民幣之間難免有一戰(zhàn)，這些年的中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略談判前外匯市場(chǎng)波動(dòng)即可見(jiàn)一斑。
筆者以為，中國(guó)央行對(duì)此不可能沒(méi)有考慮，悄悄地增加黃金儲(chǔ)備正是防范性措施之一，據(jù)彭博推算，中國(guó)央行目前持有的黃金儲(chǔ)備接近5086公噸，而中國(guó)自2009年以來(lái)一直拒絕向IMF上報(bào)黃金儲(chǔ)備量。
貨幣格局紛繁復(fù)雜，而此書(shū)脈絡(luò)清晰，是本不錯(cuò)的普及性讀物。
作者: 煙花雨 時(shí)間: 2014-2-7 11:28
推薦三：
《對(duì)沖基金風(fēng)云錄3：王者私語(yǔ)》——成功投資從寫(xiě)日記開(kāi)始
這幾年讀過(guò)不少海外金融投資題材的書(shū)，但能讓筆者記住的作者微乎其微，巴頓·比格斯是記得最清楚的一個(gè)名字。
巴頓·比格斯是華爾街的老人，曾任摩根士丹利首席戰(zhàn)略官，創(chuàng)立了摩根士丹利研究部和投資管理業(yè)務(wù)部，他是《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》系列的作者�！秾�(duì)沖基金風(fēng)云錄》堪稱描寫(xiě)對(duì)沖基金界的經(jīng)典性作品，不知多少人從中獲得啟發(fā)。
本文想推薦的是其《對(duì)沖基金風(fēng)云錄3：王者私語(yǔ)》，看起來(lái)是本不起眼的個(gè)人投資筆記，但這是一個(gè)對(duì)沖基金界老兵持續(xù)兩年多的投資思考，尤其值得說(shuō)的是，這是比格斯先生的最后一部作品，其已于2012年7月去世，可謂戰(zhàn)斗到生命的最后一刻。
這本書(shū)最讓筆者動(dòng)容、沉思的是開(kāi)篇的導(dǎo)言，寥寥千字，分量卻若千鈞。其子小巴頓·比格斯讀完此書(shū)說(shuō)道，“父親面對(duì)死亡時(shí)表現(xiàn)出的魄力、勇氣和高貴氣質(zhì)都源于他每天應(yīng)對(duì)險(xiǎn)象環(huán)生的投資事件，即那些事關(guān)生死的投資問(wèn)題時(shí)積累的經(jīng)驗(yàn)�！�
比格斯開(kāi)篇即言，“我從事的宏觀投資看似簡(jiǎn)單，實(shí)非易事。世界性的視野是很有必要的，但你不必像亨利·基辛格那樣凝視窗外，遙望遠(yuǎn)方，深沉地思忖著撼動(dòng)世界的戰(zhàn)略思想。但在宏觀投資領(lǐng)域，沒(méi)有什么永遠(yuǎn)行得通的關(guān)系或模式�！�
一句話，宏觀對(duì)沖基金面對(duì)著不確定的世界，沒(méi)有一勞永逸的投資策略，沒(méi)有常勝將軍。除此之外，在比格斯看來(lái)，投資戰(zhàn)役不只是指投資的過(guò)程，其間，你還必須同自己作斗爭(zhēng)，不要受到市場(chǎng)、職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)壓力、競(jìng)爭(zhēng)以及長(zhǎng)線投資的孤獨(dú)感的影響。
如何與自己作斗爭(zhēng)呢？比格斯通過(guò)此書(shū)給出了一個(gè)很好的策略——寫(xiě)日記，“日記必須在當(dāng)時(shí)的情境中寫(xiě)，記錄當(dāng)時(shí)的煎熬與痛苦，而不能等事情過(guò)后再回過(guò)頭來(lái)寫(xiě)。價(jià)值就在于，你可以在事后審視你當(dāng)時(shí)的思想與情緒，看看自己做得是對(duì)還是錯(cuò)�！�
筆者也曾寫(xiě)交易筆記，但有時(shí)因?yàn)樾傅。袝r(shí)因?yàn)榍榫w，看到比格斯此言，猶若當(dāng)頭棒喝，筆者這兩年深切地體悟到，交易是最好的修煉心性的方式，在重重壓力之下，寫(xiě)個(gè)人日記是一個(gè)正確的辦法，確實(shí)有助于你了解自己，改善你的投資行為。
比格斯坦言，“當(dāng)我瀏覽這些日記時(shí)，我發(fā)現(xiàn)在這場(chǎng)投資戰(zhàn)役中，跌宕起伏的事態(tài)對(duì)我的影響太大了，以至于我做出了很多拙劣的決策，這太令我震驚和后怕了�！笨吹竭@段，筆者尤覺(jué)汗顏，投資很多時(shí)候不在于獲取多少勝利，而在于少犯些錯(cuò)誤，而這就需要從過(guò)往的錯(cuò)誤中汲取教訓(xùn)。
投資的路途很漫長(zhǎng)，有時(shí)甚至是不歸路。宏觀對(duì)沖堪稱對(duì)沖基金領(lǐng)域的王者，也是筆者讀完《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》心潮澎湃所向往的。在比格斯看來(lái)，成功的宏觀投 資者必須是多才多藝的，能承擔(dān)起多個(gè)角色，比如精明的分析師、投資學(xué)者、聽(tīng)眾、歷史學(xué)家、郵輪上的賭徒以及如饑似渴的讀者。
如何成長(zhǎng)為一個(gè)優(yōu)秀的宏觀對(duì)沖投資人，比格斯以為，閱讀是至關(guān)重要的。他引用查理·芒格的一段話“在我的一生中，我沒(méi)有見(jiàn)過(guò)任何一個(gè)人可以不閱讀卻在一個(gè)博大精深的 領(lǐng)域中獲得成功，一個(gè)都沒(méi)有。投資是門(mén)復(fù)雜的學(xué)問(wèn)，如果你認(rèn)為你不閱讀也能做好投資，那我實(shí)在不敢茍同。”
晉級(jí)成功投資者也許有很多竅門(mén)，但在沒(méi)有發(fā)現(xiàn)捷徑之前，那就堅(jiān)持從最簡(jiǎn)單的開(kāi)始——閱讀、寫(xiě)日記。
推薦四：
《章魚(yú)陰謀》——一個(gè)金融騙子的自白
《章魚(yú)陰謀》這本書(shū)讀起來(lái)像是小說(shuō)，其實(shí)卻是真人真事，也印證了“現(xiàn)實(shí)世界比小說(shuō)更有趣”這句話。
2008年金融危機(jī)失控前夕，臭名昭著的拜尤基金經(jīng)理薩姆·伊斯雷爾遭到全美通緝。他主導(dǎo)了美國(guó)史上歷時(shí)最長(zhǎng)的巨額基金詐騙案，4.5億美元從他手中蒸發(fā)。高盛被要求為此案負(fù)責(zé)，賠償205億美元，引起全球轟動(dòng)。
這本書(shū)就是以薩姆·伊斯雷爾為主角來(lái)講述的，書(shū)的作者叫做蓋·羅森，是美國(guó)知名記者。
內(nèi)心的期待，以及偶然的相遇，讓薩姆跟著20世紀(jì)70年代的“華爾街之王”弗雷迪·格雷伯學(xué)習(xí)。從打雜幫工起步，一步步獲得格雷伯的信任，并開(kāi)始了解到華爾街特別是對(duì)沖基金行業(yè)的運(yùn)作內(nèi)幕。
在當(dāng)時(shí)，對(duì)沖基金基本上不受法律監(jiān)管，也沒(méi)有信息披露的要求，因此交易員通過(guò)大量的內(nèi)幕交易來(lái)獲利——暴利來(lái)得驚人又容易。
薩姆的悟性頗高，很快就掌握到了在華爾街賺錢(qián)的秘訣，甚至馬上青出于藍(lán)。在1987年股災(zāi)的時(shí)候，當(dāng)格雷伯等“老前輩”陷入虧損的時(shí)候，薩姆因?yàn)樘崆矮@得信息，不僅躲過(guò)一劫，還大賺了一筆。
到了1996年，他與合伙人一起成立了拜尤對(duì)沖基金，并引入了一套復(fù)雜的運(yùn)作方法，號(hào)稱準(zhǔn)確率高達(dá)86%。而在前兩年，這一對(duì)沖基金迎來(lái)了虧損，為了防止客戶贖回資金，薩姆和其他合伙人設(shè)立了一家虛假的審計(jì)機(jī)構(gòu)，為拜尤出具了嚴(yán)重高估的審計(jì)報(bào)告。
“如同傳說(shuō)中的浮士德博士一樣，為了換取世俗的力量，伊斯雷爾已經(jīng)把自己的靈魂賣給了魔鬼。在拜尤基金俯瞰長(zhǎng)島海灣的漂亮辦公室（由船庫(kù)改建而成）里， 站在一堵由電腦屏幕組成的墻壁前，他曾經(jīng)扮演現(xiàn)代社會(huì)里的巫師，無(wú)中生有地創(chuàng)造了巨額財(cái)富。多年來(lái)，拜尤為投資者提供的年回報(bào)率達(dá)到了18%，但這只是一場(chǎng)戲而已�！睍�(shū)中寫(xiě)道。
謊話的編織就此開(kāi)始，以不真實(shí)的業(yè)績(jī)吸引新的投資者，成為拜尤的盈利模式。當(dāng)謊言越描越大，薩姆等人就需要用一種非常規(guī)的辦法來(lái)解決，而也因此上了章魚(yú)陰謀的當(dāng)。
薩姆對(duì)蓋·羅森詳細(xì)解釋了事情的經(jīng)過(guò)，而蓋·羅森本人也對(duì)基本的情節(jié)做了一個(gè)驗(yàn)證。所以本書(shū)的內(nèi)容基本上真實(shí)可信。
難能可貴的是，書(shū)中對(duì)人性的描寫(xiě)也相當(dāng)淋漓盡致，薩姆以及格雷伯等人并非簡(jiǎn)單被臉譜化成“壞人”，而是在事情發(fā)展中體現(xiàn)了復(fù)雜的人性。
本書(shū)被作者自稱為是“一個(gè)騙子大師的自白”，有很多細(xì)節(jié)的地方，如果拍成電影，會(huì)很考驗(yàn)演員的演技。
作者: 煙花雨 時(shí)間: 2014-2-7 11:29
推薦五：
《火燒白宮》——美債從哪里來(lái)，往何處去？
近兩年來(lái)，美國(guó)國(guó)債問(wèn)題就像是一部漫長(zhǎng)的驚悚電影，跌宕起伏。
從2011年夏季的“債務(wù)上限”之爭(zhēng)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)家信用評(píng)級(jí)遭到歷史性的降低，到2012年底的“財(cái)政懸崖”，再到2013年9月的美國(guó)政府“停擺”，每一次的危機(jī)都讓全球金融市場(chǎng)乘上過(guò)山車，大量資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中退出，尋求“避風(fēng)港”。
2月7日，美國(guó)的債務(wù)又將再次觸頂，盡管用提高上限來(lái)解決“燃眉之急”已經(jīng)被視為必然，但如何徹底擺脫債務(wù)僵局已令全球眾多一流的專家、學(xué)者獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。
其中，兩位美國(guó)學(xué)者所著的《火燒白宮》一書(shū)就充滿了智慧和獨(dú)特的建議，讓讀者對(duì)美債問(wèn)題有了新的理解。兩位作者一位是國(guó)際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家， 現(xiàn)為華盛頓智庫(kù)彼得森世界經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員西蒙·約翰遜，另一位是法律與管理咨詢專家、康涅狄格大學(xué)法學(xué)副教授郭庾信。
這本以美國(guó)國(guó)債問(wèn)題展開(kāi)討論的著作用了“火燒白宮”這樣一個(gè)頗具象征意義的題目，作者的意圖非常明顯，那就是一針見(jiàn)血地指出：美國(guó)正在債務(wù)泥潭中越陷越深。正如本書(shū) 譯者在序言中所說(shuō)的那樣：“‘1812年戰(zhàn)爭(zhēng)’中，英軍攻入華盛頓，把這個(gè)新國(guó)家的總統(tǒng)府——白宮付之一炬。這一事件成為美國(guó)歷史上一塊無(wú)法抹去的恥辱印 記，與200年前被外敵縱火羞辱相比，這更像是一次自焚，炙烤著白宮，吞噬著這個(gè)世界頭號(hào)強(qiáng)國(guó)的經(jīng)濟(jì)根基和社會(huì)信心�！�
作者指出，在建國(guó)之后的第一個(gè)150年中，美國(guó)能夠非常謹(jǐn)慎地對(duì)待財(cái)政預(yù)算，只有在戰(zhàn)爭(zhēng)的緊急情況下才可能增加公共債務(wù)，二戰(zhàn)結(jié)束后至上世紀(jì)50年代，美國(guó)政府推行的都是負(fù)責(zé)任的財(cái)政和貨幣政策。
然而，從肯尼迪政府開(kāi)始，“預(yù)算平衡”的原則遭到了摒棄，美國(guó)政府因籌建社會(huì)福利網(wǎng)而大量增加了財(cái)政支出。此后，里根政府又因選票政治的需要，不僅擴(kuò)大軍費(fèi)開(kāi)銷，還開(kāi)始推行大幅度的減稅計(jì)劃，導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)了現(xiàn)代史上首次赤字危機(jī)。
盡管之后老布什和克林頓的增稅政策使債務(wù)問(wèn)題一度好轉(zhuǎn)，但小布什上任以后，大力推行戰(zhàn)爭(zhēng)、減稅政策、醫(yī)療國(guó)防開(kāi)支，導(dǎo)致債務(wù)問(wèn)題惡化。尤其是金融危機(jī)爆發(fā)，奧巴馬政府繼續(xù)減稅擴(kuò)大財(cái)政支出，債務(wù)問(wèn)題進(jìn)一步惡化。
眾所周知，美國(guó)國(guó)債向來(lái)都享有“永不凋零的信用”的美稱，然而，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家，一直這樣入不敷出，凋零也只是時(shí)間問(wèn)題。尤其是美國(guó)兩黨在政治上的博弈，令這一問(wèn)題的最終解決看起來(lái)更是困難重重。
那么美國(guó)是否應(yīng)該放棄自救的機(jī)會(huì)呢？?jī)晌蛔髡卟⒉贿@樣認(rèn)為，他們提出了一種在不對(duì)美國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)體系產(chǎn)生重大改變的情況下，降低長(zhǎng)期赤字水平，并將國(guó)家債 務(wù)水平降低到一個(gè)合理水平的方法，同時(shí)也能夠消除現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)扭曲，解決當(dāng)前社會(huì)面臨的最急迫問(wèn)題。這些建議正在受到美國(guó)決策者的認(rèn)真考慮。
推薦六：
《投資還是投機(jī)》——資本市場(chǎng)的沉淪與角逐
拿到《投資還是投機(jī)》這本書(shū)，先入為主地以為是探討投資和投機(jī)的區(qū)別，但仔細(xì)讀下來(lái)卻發(fā)現(xiàn)內(nèi)容和第一印象不符。筆者以為“投資文化的隕落”更契合原書(shū)英文的標(biāo)題（the Clash of the Cultures）所要表達(dá)的含義。
本書(shū)作者約翰·博格指出，美國(guó)金融業(yè)短期投機(jī)文化已經(jīng)泛濫成災(zāi)，逐漸取代了曾主宰第二次世界大戰(zhàn)后早期的長(zhǎng)期投資文化。這樣的變化使得金融界受益，卻損害了投資大眾的一方。
作者約翰·博格是一位從業(yè)60多年的金融老兵，是先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人與董事長(zhǎng)。他對(duì)金融業(yè)的貢獻(xiàn)在于已經(jīng)被完美實(shí)現(xiàn)的概念——指數(shù)基金。1976年，博格 、創(chuàng)建了第一只指數(shù)共同基金（即現(xiàn)在的先鋒500指數(shù)基金），開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)全新的投資時(shí)代。但在這些光環(huán)籠罩之下的博格有著另外一面，年逾80歲高齡的他仍然 像吉訶德一樣，直言不諱地抨擊共同基金的弊端。
很多人認(rèn)為共同基金是一種安全可靠的途徑，以低成本獲得分散投資的好處，事實(shí)上共同基金有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去為自身牟利，更甚于保護(hù)投資者的長(zhǎng)期利益。作者還將較多筆墨用在第一只指數(shù)基金的成立歷史和指數(shù)基金取得的巨大成功，以及ETF的入侵上。
博格也給投資者提出了10條投資建議，其中包括記住均值回歸法則、選擇最正確的基金買入并長(zhǎng)期持有、“忘掉那根針，買入整個(gè)草堆”等。
中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展與美國(guó)共同基金有著異曲同工之妙。2005年～2007年中國(guó)基金行業(yè)也經(jīng)歷了蓬勃發(fā)展，但是隨著漫長(zhǎng)熊市的來(lái)臨，共同基金的一些問(wèn)題 也逐漸暴露出來(lái)，遭到普遍質(zhì)疑。最近這兩年基金行業(yè)大力發(fā)展“工具型基金”，比如指數(shù)基金、分級(jí)基金，ETF的發(fā)行規(guī)模和數(shù)量也呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)。
但是，筆者不能完全認(rèn)同約翰·博格提出的投資建議。買入整個(gè)草堆可以，但是不能太長(zhǎng)期，“均值回歸法則”同樣也適用于整個(gè)市場(chǎng)。近期上證指數(shù)又回到了2000點(diǎn)附近，2001年上證指數(shù)就曾經(jīng)達(dá)到過(guò)這個(gè)2000點(diǎn)。高波動(dòng)的市場(chǎng)很容易將投資成果化為灰燼。
在中國(guó)這樣一個(gè)不完全有效的市場(chǎng)中，相信仍然存在一些優(yōu)秀的基金管理人，他們對(duì)市場(chǎng)有真知灼見(jiàn)，對(duì)投資者富有責(zé)任心，他們孜孜不倦，是可以獲得超額收益的。
那么如何挑選出優(yōu)秀的基金管理人？選擇過(guò)去的贏家——特別是在很短時(shí)間內(nèi)獲得超高收益的基金是不靠譜的。約翰·博格提出的“4個(gè)P”準(zhǔn)則仍然具有參考價(jià) 值�！�4個(gè)P”分別是人（people）、投資哲學(xué)（philosophy）、投資組合（portfolio）和表現(xiàn)（performance），其中歷 史業(yè)績(jī)表現(xiàn)被放在最末位。
總之，不管你是否認(rèn)同約翰·博格的觀點(diǎn)，跟隨約翰·博格閱讀這本書(shū)可以讓你對(duì)美國(guó)共同基金的發(fā)展和出現(xiàn)的問(wèn)題，以及指數(shù)基金的起源和演變有一個(gè)比較清晰的了解。這或許是本書(shū)對(duì)中國(guó)讀者最大的價(jià)值所在。
作者: 煙花雨 時(shí)間: 2014-2-7 11:29
推薦七：
《反脆弱：從不確定性中獲益》——用反脆弱擊落“黑天鵝”
納西姆·尼古拉斯·塔勒布可謂金融界一位有意思的人物，從“9·11”事件和次貸危機(jī)中大賺一筆后，搖身一變成為一個(gè)思想家，常發(fā)出一些顛覆常識(shí)的言論。
他在《黑天鵝》中用一個(gè)寓言引領(lǐng)了金融界對(duì)“肥尾”風(fēng)險(xiǎn)的討論，他告訴你黑天鵝一定會(huì)稀有的、出乎意料的、負(fù)面影響巨大的顛覆人們對(duì)白天鵝世界的認(rèn)知。 而在《黑天鵝的世界》中，他告訴你預(yù)測(cè)市場(chǎng)只是徒勞，黑天鵝事件更是不可預(yù)測(cè)。這兩本書(shū)曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，雖然沒(méi)多少人敢說(shuō)自己讀懂了。
其實(shí)在《黑天鵝》作品系列之后，塔勒布前兩年還出版了《隨機(jī)漫步的傻瓜》和《隨機(jī)生存的智慧》，這兩本仍是在強(qiáng)調(diào)，這個(gè)世界不是一條完美的鐘形曲線，這是個(gè)黑天鵝肆意出沒(méi)的年代，你不時(shí)就會(huì)被愚弄一下。
我們要絕望嗎？既然黑天鵝是隨機(jī)的，不可預(yù)測(cè)，而且破壞性巨大，我們還有什么辦法呢？
塔勒布宛如一個(gè)救世主，告訴大伙，不必絕望，只要增強(qiáng)反脆弱性就好。其新書(shū)《反脆弱：從不確定性中獲益》可謂其思想的一大進(jìn)化。這本書(shū)充滿了激進(jìn)思想，提供了解決黑天鵝的方案，但讀起來(lái)會(huì)有種思維顛覆的快感。
在塔勒布看來(lái)，風(fēng)會(huì)熄滅蠟燭，卻能使火越燒越旺。對(duì)隨機(jī)性、不確定性和混沌也是一樣：你要利用它們，而不是躲避它們。你要成為火，渴望得到風(fēng)的“吹撫”。
那么，什么是反脆弱呢？塔勒布以為，有些事情能從沖擊中受益，當(dāng)暴露在波動(dòng)性、隨機(jī)性、混亂和壓力、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性下時(shí)，它們反而能茁壯成長(zhǎng)和壯大，這就叫反脆弱性，反脆弱性超越了復(fù)原力或強(qiáng)韌性。復(fù)原力能讓事物抵抗沖擊，保持原狀；反脆弱性則讓事物變得更好。
與黑天鵝的屬性一樣，反脆弱也偏好隨機(jī)性和不確定性，這意味著它也偏好錯(cuò)誤，準(zhǔn)確地說(shuō)是某一類錯(cuò)誤。是不是難以理解？塔勒布干脆說(shuō)，說(shuō)得直白些就是有了反脆弱性，我們做得要比我們想象的更好。
但現(xiàn)代化進(jìn)程中，以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，我們恰恰在剝奪反脆弱性，譬如極為焦慮、過(guò)度保護(hù)子女的父母，試圖幫助我們卻往往會(huì)對(duì)我們?cè)斐勺畲蟮膫�。譬如在�?jīng)濟(jì) 波動(dòng)之時(shí)，政府往往出手試圖防范潛在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但事實(shí)上，這種熨平經(jīng)濟(jì)周期的做法是愚蠢的。本輪金融危機(jī)之后，為何宏觀對(duì)沖基金運(yùn)行不佳，蓋因大規(guī)模的 政策刺激改變了以往的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的節(jié)奏。
所以，塔勒布勸誡，當(dāng)你尋求秩序，得到的不過(guò)是表面的秩序；而當(dāng)你擁抱隨機(jī)性，你卻能把握秩序、掌控局面。這是因?yàn)�，�?fù)雜系統(tǒng)往往會(huì)引發(fā)失控的連鎖反應(yīng)，它會(huì)減少甚至消除可預(yù)測(cè)性，并導(dǎo)致特大事件。
此書(shū)延續(xù)塔勒布天馬行空的風(fēng)格，他會(huì)談到獨(dú)裁國(guó)家的脆弱性，也會(huì)談到饑渴的驢子，還會(huì)談到胖子托尼，更會(huì)談到煉金石，在這些看似分散的內(nèi)容之后，他構(gòu)建了一個(gè)三元結(jié)構(gòu)將這些串聯(lián)起來(lái)，希望你慢慢體會(huì)。
對(duì)于金融投資而言，既然黑天鵝無(wú)處不在，那我們就索性愛(ài)上隨機(jī)，擁抱隨機(jī)吧。投資是一個(gè)很好的自我修煉方式，從塔勒布這些顛覆性思維中，你可以去揣摩如何應(yīng)對(duì)不確定性。當(dāng)然你還可以多去看看諜戰(zhàn)劇，特工們是如何應(yīng)對(duì)隨時(shí)發(fā)生的危險(xiǎn)，過(guò)去一年，筆者正是這么做的。
推薦八：
《直覺(jué)交易者》——讓交易成為一種本能
在客觀交易、程序化交易大行其道的現(xiàn)在，直覺(jué)交易被不少投資者所摒棄。然而羅伯特·科佩爾《直覺(jué)交易者》中卻指出，直覺(jué)交易其實(shí)是高手的最高境界。
該書(shū)大多數(shù)篇幅是以對(duì)話的形式進(jìn)行的，通過(guò)對(duì)職業(yè)交易員的采訪發(fā)現(xiàn)，不少成功的交易者也推崇直覺(jué)交易。
直覺(jué)就是沒(méi)有經(jīng)過(guò)思考就做出的決定和下意識(shí)的反應(yīng)。書(shū)中不少職業(yè)投資者將交易比作沖浪、比武、賽跑、搏擊、彈鋼琴。實(shí)際上，任何行業(yè)都是一樣，都是通過(guò)訓(xùn)練把一切轉(zhuǎn)化為潛意識(shí)和潛意識(shí)的本能。
書(shū)中提到，任何行為的學(xué)習(xí)都要經(jīng)歷5個(gè)階段。
第一階段是初學(xué)階段，在這個(gè)階段要了解交易是怎么回事。在這個(gè)階段的目標(biāo)是在獲得經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)在市場(chǎng)中幸存下來(lái)，你的任務(wù)就是積累經(jīng)驗(yàn)不要賠錢(qián)。
第二階段是要改變觀念，將交易的各個(gè)環(huán)節(jié)整合在一起，從而學(xué)習(xí)如何利用一手交易合約持續(xù)獲利。
第三階段是勝任階段，這個(gè)階段的目標(biāo)是最大限度提高你的資本回報(bào)率。在第三階段你可以開(kāi)始進(jìn)行多手合約、利差、期權(quán)、金融衍生品及其他所有交易。然而真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)則發(fā)生在勝任階段之后。
以彈鋼琴為例，第一階段是識(shí)音符，第二階段是把音符連接在一起，第三階段掌握的是樂(lè)曲演奏，能按照樂(lè)譜精確演奏。但是這一階段卻并不一定比一架自動(dòng)鋼琴?gòu)椀酶�，即在第三階段中，程序化交易是完全可以滿足交易者需求的。
然而進(jìn)入第四個(gè)階段卻是一種超脫，不再是機(jī)械化演奏。就像一個(gè)鋼琴家可以不完全按照樂(lè)譜演奏，會(huì)在演奏的過(guò)程中融入自己的感覺(jué)、理解或直覺(jué)，也許會(huì)特意 拉長(zhǎng)某個(gè)音符。在這個(gè)階段你才能知道什么是正確的交易，雖然你并不知道自己是如何知道的，也沒(méi)有讓你參與交易的外部刺激。交易是自如發(fā)生的，沒(méi)有任何猶豫。
第五階段是專業(yè)階段，交易幾乎全靠直覺(jué)完成，全憑感覺(jué)行事。這也是很多以運(yùn)動(dòng)為代表的領(lǐng)域中專業(yè)表現(xiàn)的一個(gè)特征。
雖然很多投資者崇尚著客觀交易，但是事實(shí)上筆者一直對(duì)程序化交易存有一種質(zhì)疑，那就是當(dāng)所有策略都固化成程序，見(jiàn)招拆招。如果市場(chǎng)洞悉了你的策略，專打 你的止損怎么辦？任何程序化的交易系統(tǒng)都玩不過(guò)人腦，因?yàn)槿四X擁有其不可測(cè)性，而程序化相對(duì)于人腦過(guò)于簡(jiǎn)單機(jī)械。記得有一個(gè)棋友與電腦下象棋，破解的絕招 就是將五進(jìn)一開(kāi)局，這一與人對(duì)決從來(lái)不可能出的招數(shù)，對(duì)于電腦卻屢試不爽，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的電腦軟件不知道如何應(yīng)對(duì)。
突然想到一句話：“見(jiàn)山是山，見(jiàn)水是水，見(jiàn)山不是山，見(jiàn)水不是水，見(jiàn)山還是山，見(jiàn)水還是水�！笔聦�(shí)上每個(gè)剛進(jìn)入市場(chǎng)的投資者，由于對(duì)市場(chǎng)的一無(wú)所知，都是憑著直覺(jué)在交易，然而最高明的交易者也是靠著直覺(jué)交易，雖然同是“直覺(jué)”，卻已大不相同。
作者: 煙花雨 時(shí)間: 2014-2-7 11:29
推薦九：
《下一個(gè)暴富點(diǎn)》——從歷史中發(fā)現(xiàn)投資規(guī)律
如果你想讓作者在《下一個(gè)暴富點(diǎn)》中直截了當(dāng)告訴你，下一個(gè)暴富點(diǎn)在哪里，你可能會(huì)有點(diǎn)失望。股票？債券？黃金？不動(dòng)產(chǎn)？費(fèi)雪沒(méi)有點(diǎn)石成金的金手指，他只是用客觀的數(shù)據(jù)和理性的分析，力圖讓你銘記股市漲跌交替變化的歷史規(guī)律。
在他看來(lái)，歷史在資本市場(chǎng)預(yù)測(cè)方面的巨大作用，遠(yuǎn)沒(méi)有被人們所認(rèn)識(shí)和發(fā)揮，人們善忘而不善于學(xué)習(xí)，事實(shí)上，“哪怕是記住一點(diǎn)點(diǎn)的歷史，也會(huì)讓我們受益匪淺”。
就拿投資偏好來(lái)說(shuō)，有些投資者在骨子里深信，小盤(pán)股永遠(yuǎn)是最佳投資對(duì)象，對(duì)小盤(pán)價(jià)值股情有獨(dú)鐘；有些人則堅(jiān)信大盤(pán)股最值得投資，大盤(pán)成長(zhǎng)股穩(wěn)定而且安全；另外一些人則聲稱科技股最好，當(dāng)然最好是高股息股票。
每一種股票都有其堅(jiān)定的擁護(hù)者，他們嚴(yán)格遵守自己的投資原則，堅(jiān)守固有的投資理念。但歸根結(jié)底，這都是錯(cuò)誤的。
費(fèi)雪在書(shū)中說(shuō)，在某種情況下，某些類型的股票確實(shí)取得過(guò)不凡的歷史業(yè)績(jī)，但認(rèn)為某一類股票擁有超長(zhǎng)期收益能力的想法，源于人們短淺、善忘的記憶，回顧歷史可以讓我們徹底放棄這些固執(zhí)的信念。
事實(shí)上，認(rèn)為某一類股票具有天然的優(yōu)越性，或是堅(jiān)守著具有特定規(guī)模、風(fēng)格、板塊或內(nèi)涵的某種股票，可能會(huì)讓投資者犯下嚴(yán)重的錯(cuò)誤。這種思維偏差會(huì)導(dǎo)致投 資者的業(yè)績(jī)?cè)谳^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)落后于大盤(pán)。而長(zhǎng)期落后于大盤(pán)又反過(guò)來(lái)會(huì)讓我們的大腦犯更嚴(yán)重的錯(cuò)誤，比如，盲目追求熱門(mén)股、輕易放棄原本恰當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期投資策略等等。
另一個(gè)備受爭(zhēng)議的問(wèn)題，股票在長(zhǎng)期的收益能力有無(wú)可能超過(guò)債券、現(xiàn)金、不動(dòng)產(chǎn)和黃金？費(fèi)雪通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的比較，得出的結(jié)論是——很有可能。
但是在股票這一大類資產(chǎn)中，如果選擇某一局部類型的股票作為長(zhǎng)期投資對(duì)象，既有可能在某些時(shí)期實(shí)現(xiàn)超額收益，也有可能在某些時(shí)期而且是較長(zhǎng)時(shí)期不及大盤(pán)。這是長(zhǎng)期投資的基本規(guī)律，只要你回顧歷史就不難發(fā)現(xiàn)。
歷史還可以告訴我們，哪些股票最有可能成為未來(lái)12到24個(gè)月的領(lǐng)跑者。
當(dāng)熊市徹底反彈時(shí)，持有小盤(pán)股是個(gè)不錯(cuò)的選擇。在牛市進(jìn)入穩(wěn)定期之后，你就應(yīng)該選擇大盤(pán)股了。牛市越成熟，你選擇的股票盤(pán)面就應(yīng)該越大。當(dāng)然牛市的持續(xù)時(shí)間是不可預(yù)測(cè)的，但大量歷史數(shù)據(jù)表明，最合理的策略是在牛市初期選擇小盤(pán)股，在后期選擇大盤(pán)股。
就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，如果你確信A股市場(chǎng)正處于牛市初啟階段，你就應(yīng)該知道要選擇哪些板塊了。
費(fèi)雪以史為鑒還發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者都像烏比岡湖的孩子，相信自己的能力超過(guò)一般水平，事實(shí)卻并非如此。實(shí)際上，只要避免頻繁交易，即使以保守姿態(tài)對(duì)待股票，已足以讓大多數(shù)投資者在你面前甘拜下風(fēng)。
推薦十：
非富不可——年輕人，你要非富不可！
“年輕人，你要非富不可�！毕愀蹤�(quán)威投資評(píng)論家曹仁超在《非富不可》中說(shuō)。
這樣的說(shuō)法，聽(tīng)起來(lái)真的是非常振奮人心。曹Sir的書(shū)，勝在感情豐富、文筆流暢、表意清晰，讀起來(lái)如行云流水一般暢快。這本書(shū)延續(xù)了之前的《論勢(shì)》、《論戰(zhàn)》、《論性》的文風(fēng)，屬于比較好看（或者說(shuō)是難得好看）的投資書(shū)之一。
相對(duì)之前的三部曲，這本書(shū)是曹仁超為年輕人量身定做的投資“打氣”書(shū)，而書(shū)里面也提到了他自己在年輕的時(shí)候是如何通過(guò)一時(shí)打多份工，賺錢(qián)來(lái)投資，終于實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由。
而正如香港人常說(shuō)的“工字不出頭”，曹仁超提到他“80%的收入皆為投資所得”。可以說(shuō)，他本身的經(jīng)歷就是一個(gè)通過(guò)投資來(lái)創(chuàng)富成功的鮮明例子。
“若你每年能替公司賺取100萬(wàn)元，老板最多只會(huì)付你50萬(wàn)元薪金，從來(lái)沒(méi)有一位老板會(huì)付150萬(wàn)元給只能替他賺取100萬(wàn)元的員工。更別提無(wú)法為公司 帶來(lái)一百萬(wàn)利潤(rùn)的普羅大眾了，工資最多只能滿足溫飽，無(wú)法脫貧，要致富必須有薪水以外的其他收入。年輕人創(chuàng)業(yè)是其中一條出路，若不想創(chuàng)業(yè)怎么辦？我老曹鼓勵(lì)大家投資�！�
其實(shí)我個(gè)人覺(jué)得工字未必不出頭，關(guān)鍵是看哪種工、身處何種行業(yè)。記得之前有一個(gè)富翁來(lái)源的調(diào)查，結(jié)論是擁有千萬(wàn)以上家產(chǎn)的人，基本上有公司金領(lǐng)、企業(yè)家、投資人三類。
所以說(shuō)，如果在一個(gè)有錢(qián)景的行業(yè)，有一份高薪水，也是可以實(shí)現(xiàn)致富的�？墒侨绻约核诘男袠I(yè)難以具備此條件，自己又想更富有一些，那就要考慮做生意或者是做投資。
而曹仁超也對(duì)年輕人的尋富之路提出了建議：
“我老曹不是教你一生只追求財(cái)富，年輕人有熱血有干勁，青春十分短暫，若能在這段期間專注創(chuàng)富，成就更大。甚至應(yīng)該專注得仿佛‘眼中只有錢(qián)’，貪錢(qián)更好。做事若不專注，又怎能成功？”
“創(chuàng)富可以是一種興趣，很多富人都是這樣。若視賺錢(qián)為苦差，一定不會(huì)用心去做，也一定不會(huì)成功。就如我老曹過(guò)去每天寫(xiě)投資專欄，35年不變，有人問(wèn)我辛 苦嗎？不，除了想不到寫(xiě)什么的時(shí)候。能為讀者提供財(cái)務(wù)意見(jiàn)以改善理財(cái)方法，又能在搜尋數(shù)據(jù)過(guò)程中找到投資機(jī)會(huì)，實(shí)在樂(lè)趣無(wú)窮，也因此得到不少讀者的支持�！�
與不少投資書(shū)籍總是教育人穩(wěn)健至上不同，曹仁超特別強(qiáng)調(diào)年輕人的進(jìn)取精神。
“30歲前投資要進(jìn)取，60歲后要穩(wěn)健。年輕時(shí)資金少、智慧不多，只有勇氣，‘本小膽大’，因此要進(jìn)取，不妨考慮高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目去投資，反正輸光了也沒(méi)有什么大不了。最重要是不要怕失敗，甚至一敗涂地也沒(méi)關(guān)系�！�
讀著曹仁超的書(shū)，頓時(shí)覺(jué)得有風(fēng)東來(lái)、神清氣爽、斗志滿滿。沒(méi)錯(cuò)，這更像是一本勵(lì)志書(shū)。盡管如此，有些話語(yǔ)，第一次讀起來(lái)并不覺(jué)得什么，而反復(fù)思考，也略有所悟。
但在此書(shū)中你很難找到投資秘訣，或者根本就不要指望從書(shū)上就能得到所謂的投資秘訣。（文/艾經(jīng)緯 張愎 江怡曼 何安）
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